军工为何牛股多?国家高度重视发展空间巨大

2014-07-08 12:21:00 中国航空新闻网 分享
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  军工板块抢眼

  在整体市场表现平稳的背景下,军工指数近期最大涨幅已超17%

  6月30日,A股军工指数单日大涨4.58%,多只军工股涨停,成为当天最为“耀眼”的板块。这样的表现并非“一日游”。从6月20日至7月2日短短10个交易日中,军工板块连续走强。在整体市场表现平稳的背景下,军工指数最大涨幅已超过17%。

  板块整体走强的同时,军工类个股最近更是“牛股”竞出。7月1日,凤凰光学一开盘即封于涨停板,这已是其连续第六个涨停板。根据公司公告,原实际控制人拟将持有的凤凰光学股权无偿划转至中电海康;同时,公司向中电海康和中电科投资控股公司非公开发行股份。交易完成后,中电海康将成为公司实际控制人。而中电海康的母公司中国电科,就是一家军工科研集团。

  前期刚刚公布重组计划的成飞集成,则称得上是军工板块里的“王者”。根据其5月份的公告,拟通过定向增发收购中航工业旗下沈飞集团、成飞集团、洪都科技100%股权,收购资产总价近160亿元,并将投资先进战斗机及航空武器系统能力提升、沈飞民用飞机零件制造产业化建设等项目。重组完成后,成飞集成主营业务将以歼击机、空面导弹等军品研制为主。如此成色十足的军工股,极大地激发了市场热情。成飞集成在一个多月的时间里,股价从15元涨至最高近62元。

  事实上,军工出“牛股”的现象由来已久。前几年曾经被ST的沪东重机,通过重组改名为中国船舶。此后,公司股价扶摇直上,最高达300元。去年9月,中国重工公告以非公开发行募资收购超大型水面舰船、大中型水面舰船、常规潜艇、大型登陆舰等军工重大装备相关资产后,也连续出现三个涨停。

  值得关注的是,不仅是这些纯正军工股,一些“民参军”公司也受到投资者关注。在这些参与国防建设的民营企业中,今年也出现了不少“牛股”,如海兰信一年内的涨幅超过4倍。

  多因素支撑高市盈率

  军工产业未来发展空间大,重组动作频频催升股价

  面对军工板块的上涨,不少投资者感到疑惑:为什么几倍市盈率的股票不动,几十倍市盈率的军工股却涨不停?

  长期高市盈率,是军工板块的一个显著特征。数据显示,截至今年6月26日,中证军工指数的市盈率高达57.50倍,不仅远高于A股10倍左右的平均市盈率,甚至高于创业板指数的市盈率。是什么因素支撑着如此高的市盈率?

  事实上,虽然近期军工板块走势活跃,但从整体上看,其在A股市场中还是比较弱小的板块。

  据深交所综合研究所的数据,截至2013年底,A股市场中共有103家军工概念企业,总市值占比仅为3.63%。板块分布上,沪市主板国有军工企业占有优势。但随着一批有技术优势的社会企业相继参与到国防建设中,以高德红外、振芯科技等为代表,创业板已初步形成“民营企业参军”的集聚效应。

  从经营状况看,A股军工企业资产和收入仍偏小。据2013年年报,103家A股军工上市公司中,总资产在50亿元以下的占比超过70%,主营业务收入在50亿元以下的占比则超过八成,其中有不少主营收入不到10亿元。国际横向比较,A股市场中参与军品生产的75家涉军企业尚不及美国洛克希德·马丁一家公司,26家主要军工企业的营业收入则不及英国BAE系统公司。

  差距代表着发展空间。中航证券金融研究所认为,随着国家安全的重要性日益提升,军工产业发展受到高度重视,军工国企改革的步伐稳步推进,同时军工企业资产证券化也在不断深入,军工产业未来的发展空间巨大。

  据分析,从政策层面看,已明确提出改革国防科研生产管理和武器装备采购体制机制,引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域,混合所有制改革也为优势民营企业进入军工领域清除了障碍,多层利好将催生军工行业投资热潮。

  频频的重组动作也是军工股高价的重要原因。军工股的大涨大多来自于重组“催化剂”,较高估值水平中因而就包含了重组预期。从2006年西飞国际、火箭股份重组注入资产开始,军工板块资本运作持续推进,市场对于具有潜在优质资产注入的公司自然就有一定估值溢价。

  军工科研院所的改制近期尤其受到关注。据分析,科研院所是各大军工集团最优质的资产,其高精尖产品附加值和技术含量较高。如果这些科研院所改制注入上市公司,将是提升军工上市公司盈利的重大举措。

  资本市场为军工“搭舞台”

  军工企业认为,上市是推动军工产融结合的最好方式,也将丰富市场投资品种

  军工板块在股市中吸引的目光越来越多,而军工企业对资本市场这一平台也越发重视。近日举行的首届中国军工产融年会上,中航工业、中船重工、中国电科等骨干军工企业均表达出利用资本市场加快发展的愿望。

  中国航空工业集团董事长林左鸣认为,军工企业不解决好产融结合,就很难做好军民融合,也就很难做好军工产业。上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式。借助资本市场平台,可以打造一批航母级企业,积极参与国际竞争。中航工业集团希望构建一个完整的上市公司体系,包含若干个重要的航空和非航空的整体上市业务板块。

  国务院发展研究中心研究员陈清泰说,军工企业的发展需要强大资金支持,进入资本市场可以使军工企业获得稳定的融资渠道。同时,通过资本市场的制度约束,将公司运营置于公众监督之下,有助于完善公司治理,提升运行效率。

  深交所总经理宋丽萍也认为,资本市场不仅可以通过证券化盘活军工资产、拓宽军工企业融资渠道,提供高效的并购重组市场,还可以为军工企业的体制机制创新提供一个包容性强的平台。

  资产证券化率低,上市公司行业代表性差,是目前军工板块存在的一大问题。据分析,在103家上市军工企业中,从事纯民品和极少军品的企业占大部分,以军品为主的企业仅占18%。军工集团资产证券化率整体大约只有30%。

  中国电科集团副总经理胡爱民介绍,作为资本市场的新军,该集团尚有大量的优质业务资源未对接资本市场,集团资产证券化率才刚超过20%,这也为集团公司今后统筹运作、产业整合发展提供了非常广阔的空间。

  产融结合、资产证券化,都能使相关上市公司基本面发生重大变化,对投资者无疑颇具吸引力。中船重工副总经理孙波表示,包括中船重工在内的中央军工企业、地方国有军工企业以及民营军工企业,都需要借助资本市场深化军工产融结合层次。军工产业的发展也将丰富资本市场的投资品种,提高上市公司的整体质量。

  市场人士分析,军工行业不能用简单的主题投资或概念炒作来看待。从国家政策、产业发展趋势、军工资产证券化三个层面来看,军工上市公司具备中长期潜力。但对于短期内涨势过于迅猛的军工股,投资者也需要注意投资风险。

责编:刘昆
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